Vào ngày 29 tháng 9, NTT thông báo rằng họ sẽ thành lập NTT Docomo, một công ty con di động mà công ty là cổ đông kiểm soát, một công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn thông qua TOB (đấu thầu). Trước và sau khi công bố vấn đề này, giá cổ phiếu của NTT Docomo đã tăng khoảng 40% và giá trị thị trường của nó tăng thêm 3,5 nghìn tỷ yên chỉ trong vài ngày.
Cùng với đó, giá trị thị trường của NTT Docomo đã đạt 12,53 nghìn tỷ yên, cao hơn gấp đôi giá trị thị trường của KDDI, công ty lớn thứ hai trong ngành, và nếu TOB được thông qua, quy mô dự kiến sẽ đạt 4 nghìn tỷ yên. Khoản TOB cao nhất cho đến nay đối với các công ty trong nước là 844,5 tỷ yên đối với Hitachi Kasei cho Showa Denko, được thực hiện vào tháng 4 năm 2020. Từ quan điểm này, việc biến NTT Docomo trở thành công ty con do NTT sở hữu hoàn toàn chỉ là một thương vụ “khác biệt về con số”.
Dưới thời tổng công ty Denden trước đây (hiện là NTT), tiền thân của NTT Docomo chỉ là một bộ phận kiểm soát các doanh nghiệp truyền thông di động như Pokebell. Sau khi tư nhân hóa Denden Kogyo cũ vào năm 1985 và tách NTT Docomo vào năm 1992, nó đã được khôi phục lại thành Saya ban đầu trong khoảng 28 năm. Những yếu tố có thể có đằng sau điều này là gì?
Cạnh tranh 5G và áp lực cắt giảm giá của chính phủ gia tăng
Trong ngành công nghiệp di động, điện thoại thông minh giá rẻ đang gia tăng sự hiện diện của chúng vào thời điểm hiện tại và có lo ngại rằng sự cạnh tranh sẽ ngày càng gay gắt do sự gia nhập của những công ty mới lớn như Rakuten Mobile. Đầu tư trả trước quy mô lớn như phát triển các trạm gốc cho tiêu chuẩn truyền thông thế hệ tiếp theo "5G" cũng là một trong những vấn đề lớn của ngành.
Rakuten Mobile, một công ty mới, đã thông báo bắt đầu dịch vụ 5G vào ngày 30 tháng 10 và dự kiến sẽ phát hành trái phiếu thứ cấp trị giá 100 tỷ yên vào tháng 10 để gây quỹ phát triển trạm gốc. Nếu những người chơi hiện tại cũng tỉnh táo, có thể khó có thể tận dụng lợi thế của cuộc cạnh tranh thị phần trong kỷ nguyên 5G.
Bên cạnh sự cạnh tranh gay gắt và lo ngại về khoản đầu tư khổng lồ vào 5G, cũng có rào cản lớn khiến các công ty di động như Docomo gia tăng "áp lực giảm giá" của chính phủ.
Thủ tướng Yoshihide Suga vừa nhậm chức ngày 16 tháng 10 cho biết, ngay cả năm 2018 khi ông còn là chánh văn phòng nội các, vẫn có "dư địa để giảm cước điện thoại khoảng 40%", và một nhận định là giá cổ phiếu của ba công ty di động. Có cảnh rớt giá thê thảm.
Có lẽ do chấn thương giữa những người tham gia thị trường, vì ông Suga chắc chắn được coi là thủ tướng tiếp theo, triển vọng giảm giá đối với các công ty di động lan rộng và giá cổ phiếu bắt đầu giảm. Kể từ khi Shinzo Abe tuyên bố ý định từ chức Thủ tướng vào ngày 28 tháng 8, giá cổ phiếu của NTT Docomo đã có xu hướng giảm, và trước khi TOB được công bố, nó tạm thời cao hơn 15% so với giá cổ phiếu tại thời điểm ông từ chức.
Về việc giảm cước điện thoại di động dưới thời chính quyền Suga, chưa có chính sách cụ thể nào được đưa ra trong giai đoạn này. Tuy nhiên, giá trị doanh nghiệp vài nghìn tỷ yên đã bị thổi bay chỉ bởi phát biểu vừa qua của Thủ tướng Suga và hình ảnh giảm giá. Đối với NTT và NTT Docomo, điều này có thể đã làm mất đi giá trị của việc niêm yết cả công ty mẹ và công ty con, vốn đã tồn tại từ rất lâu từ những năm 1990, và biến NTT Docomo trở thành công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn.
Lợi ích của niêm yết công ty mẹ-con sẽ biến mất?
Trong năm 2020, đã có một loạt động thái nhằm loại bỏ "niêm yết công ty mẹ - con" trong đó công ty mẹ và công ty con được niêm yết cùng một lúc. Vào tháng 5, Sony đã quyết định biến công ty tài chính Sony Financial Holdings thành công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn của mình với giá 400 tỷ yên và loạt bài này cũng đề cập đến các vấn đề của công ty mẹ-con, sẽ được mô tả sau.
Trong bài báo đó, "NTT và NTT Docomo" xuất hiện như một ví dụ điển hình về việc niêm yết công ty mẹ-con, nhưng sau đó, ITOCHU quyết định biến Family Mart thành công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn và Hitachi biến Hitachi High-Tech thành TOB và biến nó thành công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn. Mấy năm gần đây có hàng loạt phong trào chấn chỉnh nhóm dẹp bỏ niêm yết công ty mẹ - con.
Vậy thì đâu là yếu tố khiến NTT và NTT Docomo hủy niêm yết công ty mẹ - con?
Trước tiên, chúng ta hãy xem xét ngắn gọn các đặc điểm của niêm yết công ty mẹ-con.
Khi một công ty mẹ và con được niêm yết, giá trị của cổ phiếu công ty con nhìn chung sẽ tăng lên do tính thanh khoản được cải thiện và giá trị tài sản của toàn bộ tập đoàn sẽ tăng lên. Và nếu bạn tài trợ bằng cổ phiếu của công ty con, bạn có thể gián tiếp giúp dòng tiền của công ty mẹ.
Mặt khác, ở góc độ công ty con, công ty mẹ có quyền quyết định với tư cách là cổ đông, điều này tạo ra sự cộng hưởng do mất tính độc lập và bị bóc lột của cổ đông thiểu số và công ty con và mâu thuẫn giữa cha mẹ và con cái về chính sách cổ tức và quản trị. Cũng có một nhược điểm là sự suy giảm ngăn cản việc tối đa hóa giá trị doanh nghiệp. Giá trị thị trường của một công ty được liệt kê trên cơ sở công ty mẹ và con có xu hướng bị giảm giá theo hệ số, và có nhiều khả năng bị bỏ qua ở mức giá thấp hơn giá trị nội tại của nó.
Xét về môi trường xung quanh của NTT Docomo, giá trị doanh nghiệp của công ty đã giảm mạnh do giá cổ phiếu giảm do hình ảnh "hạ giá" của chính phủ. Ngoài ra, NTT Docomo có kế hoạch đầu tư 1 nghìn tỷ yên vào 5G và phải chuẩn bị cho một khoản đầu tư vốn khổng lồ.
Ở đây, nếu NTT Docomo gây quỹ bằng chính cổ phiếu của mình, thì NTT Docomo sẽ huy động vốn với giá cổ phiếu giảm, do đó có nguy cơ là cổ phiếu sẽ bị pha loãng thêm với số tiền huy động được. Nói cách khác, giá cổ phiếu của NTT Docomo trước TOB đã giảm đến mức không thể chịu nổi việc duy trì niêm yết công ty mẹ - con. Xem xét lợi nhuận của toàn bộ tập đoàn, nếu tiếp tục hoạt động kinh doanh liên quan đến 5G với tư cách là công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn của NTT, có thể mong đợi sự phát triển kinh doanh như huy động vốn ít có khả năng biến động giá cổ phiếu chỉ với một tuyên bố từ chính quyền Suga và không dễ bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng thị trường.
Danh sách công ty mẹ - con có thể bị hủy bỏ ngay cả trong Softbank Group (SBG), công ty sở hữu một công ty di động như NTT. Trong một số báo cáo, có thông tin cho rằng công ty sẽ bị MBO hủy niêm yết, và nếu điều này cũng được thực hiện, niêm yết công ty mẹ - con với công ty con di động Softbank sẽ bị giải thể.
Ngành công nghiệp di động được bao quanh bởi hai "chính sách quốc gia", "giảm giá" và "5G". Để ngăn giá cổ phiếu giảm quá mức do giảm giá và để đạt được mục tiêu kinh doanh lớn của 5G, NTT và NTT Docomo có thể đã không trở lại Saya trước đây và quyết định chuyển sang hoạt động như một "công ty lớn", nếu không muốn nói đến công ty Denden trước đây?
Cùng với đó, giá trị thị trường của NTT Docomo đã đạt 12,53 nghìn tỷ yên, cao hơn gấp đôi giá trị thị trường của KDDI, công ty lớn thứ hai trong ngành, và nếu TOB được thông qua, quy mô dự kiến sẽ đạt 4 nghìn tỷ yên. Khoản TOB cao nhất cho đến nay đối với các công ty trong nước là 844,5 tỷ yên đối với Hitachi Kasei cho Showa Denko, được thực hiện vào tháng 4 năm 2020. Từ quan điểm này, việc biến NTT Docomo trở thành công ty con do NTT sở hữu hoàn toàn chỉ là một thương vụ “khác biệt về con số”.
Dưới thời tổng công ty Denden trước đây (hiện là NTT), tiền thân của NTT Docomo chỉ là một bộ phận kiểm soát các doanh nghiệp truyền thông di động như Pokebell. Sau khi tư nhân hóa Denden Kogyo cũ vào năm 1985 và tách NTT Docomo vào năm 1992, nó đã được khôi phục lại thành Saya ban đầu trong khoảng 28 năm. Những yếu tố có thể có đằng sau điều này là gì?
Cạnh tranh 5G và áp lực cắt giảm giá của chính phủ gia tăng
Trong ngành công nghiệp di động, điện thoại thông minh giá rẻ đang gia tăng sự hiện diện của chúng vào thời điểm hiện tại và có lo ngại rằng sự cạnh tranh sẽ ngày càng gay gắt do sự gia nhập của những công ty mới lớn như Rakuten Mobile. Đầu tư trả trước quy mô lớn như phát triển các trạm gốc cho tiêu chuẩn truyền thông thế hệ tiếp theo "5G" cũng là một trong những vấn đề lớn của ngành.
Rakuten Mobile, một công ty mới, đã thông báo bắt đầu dịch vụ 5G vào ngày 30 tháng 10 và dự kiến sẽ phát hành trái phiếu thứ cấp trị giá 100 tỷ yên vào tháng 10 để gây quỹ phát triển trạm gốc. Nếu những người chơi hiện tại cũng tỉnh táo, có thể khó có thể tận dụng lợi thế của cuộc cạnh tranh thị phần trong kỷ nguyên 5G.
Bên cạnh sự cạnh tranh gay gắt và lo ngại về khoản đầu tư khổng lồ vào 5G, cũng có rào cản lớn khiến các công ty di động như Docomo gia tăng "áp lực giảm giá" của chính phủ.
Thủ tướng Yoshihide Suga vừa nhậm chức ngày 16 tháng 10 cho biết, ngay cả năm 2018 khi ông còn là chánh văn phòng nội các, vẫn có "dư địa để giảm cước điện thoại khoảng 40%", và một nhận định là giá cổ phiếu của ba công ty di động. Có cảnh rớt giá thê thảm.
Có lẽ do chấn thương giữa những người tham gia thị trường, vì ông Suga chắc chắn được coi là thủ tướng tiếp theo, triển vọng giảm giá đối với các công ty di động lan rộng và giá cổ phiếu bắt đầu giảm. Kể từ khi Shinzo Abe tuyên bố ý định từ chức Thủ tướng vào ngày 28 tháng 8, giá cổ phiếu của NTT Docomo đã có xu hướng giảm, và trước khi TOB được công bố, nó tạm thời cao hơn 15% so với giá cổ phiếu tại thời điểm ông từ chức.
Về việc giảm cước điện thoại di động dưới thời chính quyền Suga, chưa có chính sách cụ thể nào được đưa ra trong giai đoạn này. Tuy nhiên, giá trị doanh nghiệp vài nghìn tỷ yên đã bị thổi bay chỉ bởi phát biểu vừa qua của Thủ tướng Suga và hình ảnh giảm giá. Đối với NTT và NTT Docomo, điều này có thể đã làm mất đi giá trị của việc niêm yết cả công ty mẹ và công ty con, vốn đã tồn tại từ rất lâu từ những năm 1990, và biến NTT Docomo trở thành công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn.
Lợi ích của niêm yết công ty mẹ-con sẽ biến mất?
Trong năm 2020, đã có một loạt động thái nhằm loại bỏ "niêm yết công ty mẹ - con" trong đó công ty mẹ và công ty con được niêm yết cùng một lúc. Vào tháng 5, Sony đã quyết định biến công ty tài chính Sony Financial Holdings thành công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn của mình với giá 400 tỷ yên và loạt bài này cũng đề cập đến các vấn đề của công ty mẹ-con, sẽ được mô tả sau.
Trong bài báo đó, "NTT và NTT Docomo" xuất hiện như một ví dụ điển hình về việc niêm yết công ty mẹ-con, nhưng sau đó, ITOCHU quyết định biến Family Mart thành công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn và Hitachi biến Hitachi High-Tech thành TOB và biến nó thành công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn. Mấy năm gần đây có hàng loạt phong trào chấn chỉnh nhóm dẹp bỏ niêm yết công ty mẹ - con.
Vậy thì đâu là yếu tố khiến NTT và NTT Docomo hủy niêm yết công ty mẹ - con?
Trước tiên, chúng ta hãy xem xét ngắn gọn các đặc điểm của niêm yết công ty mẹ-con.
Khi một công ty mẹ và con được niêm yết, giá trị của cổ phiếu công ty con nhìn chung sẽ tăng lên do tính thanh khoản được cải thiện và giá trị tài sản của toàn bộ tập đoàn sẽ tăng lên. Và nếu bạn tài trợ bằng cổ phiếu của công ty con, bạn có thể gián tiếp giúp dòng tiền của công ty mẹ.
Mặt khác, ở góc độ công ty con, công ty mẹ có quyền quyết định với tư cách là cổ đông, điều này tạo ra sự cộng hưởng do mất tính độc lập và bị bóc lột của cổ đông thiểu số và công ty con và mâu thuẫn giữa cha mẹ và con cái về chính sách cổ tức và quản trị. Cũng có một nhược điểm là sự suy giảm ngăn cản việc tối đa hóa giá trị doanh nghiệp. Giá trị thị trường của một công ty được liệt kê trên cơ sở công ty mẹ và con có xu hướng bị giảm giá theo hệ số, và có nhiều khả năng bị bỏ qua ở mức giá thấp hơn giá trị nội tại của nó.
Xét về môi trường xung quanh của NTT Docomo, giá trị doanh nghiệp của công ty đã giảm mạnh do giá cổ phiếu giảm do hình ảnh "hạ giá" của chính phủ. Ngoài ra, NTT Docomo có kế hoạch đầu tư 1 nghìn tỷ yên vào 5G và phải chuẩn bị cho một khoản đầu tư vốn khổng lồ.
Ở đây, nếu NTT Docomo gây quỹ bằng chính cổ phiếu của mình, thì NTT Docomo sẽ huy động vốn với giá cổ phiếu giảm, do đó có nguy cơ là cổ phiếu sẽ bị pha loãng thêm với số tiền huy động được. Nói cách khác, giá cổ phiếu của NTT Docomo trước TOB đã giảm đến mức không thể chịu nổi việc duy trì niêm yết công ty mẹ - con. Xem xét lợi nhuận của toàn bộ tập đoàn, nếu tiếp tục hoạt động kinh doanh liên quan đến 5G với tư cách là công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn của NTT, có thể mong đợi sự phát triển kinh doanh như huy động vốn ít có khả năng biến động giá cổ phiếu chỉ với một tuyên bố từ chính quyền Suga và không dễ bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng thị trường.
Danh sách công ty mẹ - con có thể bị hủy bỏ ngay cả trong Softbank Group (SBG), công ty sở hữu một công ty di động như NTT. Trong một số báo cáo, có thông tin cho rằng công ty sẽ bị MBO hủy niêm yết, và nếu điều này cũng được thực hiện, niêm yết công ty mẹ - con với công ty con di động Softbank sẽ bị giải thể.
Ngành công nghiệp di động được bao quanh bởi hai "chính sách quốc gia", "giảm giá" và "5G". Để ngăn giá cổ phiếu giảm quá mức do giảm giá và để đạt được mục tiêu kinh doanh lớn của 5G, NTT và NTT Docomo có thể đã không trở lại Saya trước đây và quyết định chuyển sang hoạt động như một "công ty lớn", nếu không muốn nói đến công ty Denden trước đây?
Có thể bạn sẽ thích