Khi bạn nghe "Nhật Bản xếp thứ 196, thấp hơn Triều Tiên", có thể không nhiều người biết họ đang nói về điều gì. Để làm sáng tỏ sự thật, đó là tỷ lệ đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) vào GDP tính đến năm 2023. Nói một cách đơn giản, tỷ lệ các công ty nước ngoài mở rộng hoạt động kinh doanh tại Nhật Bản và mua lại cổ phần của các công ty Nhật Bản hiện có (thường là hơn 10%) tính theo tỷ lệ phần trăm GDP thấp hơn Triều Tiên (※).
※Nghiên cứu của Hội nghị Liên hợp quốc về Thương mại và Phát triển (UNCTAD)
Thực ra, bốn năm trước, tôi đã viết một bài báo có chủ đề tương tự trên Toyo Keizai Online. Vào thời điểm đó, Nhật Bản xếp thứ 196, thấp hơn Triều Tiên và vẫn giữ nguyên ở vị trí thứ 196. Tính đến năm 2023, FDI tích lũy chỉ chiếm 5,89% GDP.
Nhiều thập kỷ trước, một nghiên cứu về 19 quốc gia OECD đã xác nhận rằng các quốc gia có nhiều FDI hơn có nhiều khả năng cải thiện năng suất hơn. Một nhà nghiên cứu chỉ ra rằng lý do là "kiến thức của các công ty nước ngoài thường mới đối với các công ty trong nước".
■ Mục tiêu của chính phủ có thể đạt được không?
Năm 2021, chính phủ Nhật Bản dự đoán FDI tích lũy sẽ đạt 80 nghìn tỷ yên vào năm 2030. Sau đó vào năm 2023, họ đã nâng mục tiêu năm 2030 lên 100 nghìn tỷ yên. Và, gần giống như một cuộc đấu giá, chính quyền Ishiba đang cân nhắc mục tiêu thậm chí còn cao hơn là 120 nghìn tỷ yên.
Mục tiêu sau này sẽ tương đương với 17% GDP danh nghĩa nếu dự báo GDP năm 2030 của IMF là chính xác. Nếu Nhật Bản đạt được 17% vào năm 2023 (con số thực tế là 5,9%), cuối cùng họ sẽ xếp thứ 175 trong số 199 quốc gia. 10 quốc gia và khu vực hàng đầu như sau:
Vấn đề hơn nữa là Bộ Tài chính (MOF) đang bỏ qua các quy tắc quốc tế về kế toán FDI để thổi phồng số liệu của Nhật Bản.
Do đó, Bộ Tài chính tuyên bố rằng tổng lượng FDI tích lũy của Nhật Bản đạt 53 nghìn tỷ yên vào năm 2024. Tuy nhiên, dựa trên các quy tắc kế toán do IMF và OECD đặt ra, lượng FDI thực tế chỉ là 36 nghìn tỷ yên, hay 5,9% GDP, như được hiển thị trên trang web của UNCTAD.
Tại sao lại có sự khác biệt này?
Bộ Tài chính tính là một phần của FDI những gì mà IMF và OECD nói rõ là không nên tính: các khoản vay từ các chi nhánh ở nước ngoài cho các công ty con tại Nhật Bản. Các khoản vay này được tính khi phân tích dòng tiền trong cán cân thanh toán. Nhưng một phát ngôn viên của OECD nói rõ rằng chúng không nên được tính khi so sánh FDI của một quốc gia theo thời gian hoặc với các quốc gia khác.
FDI thực sự đề cập đến các khoản đầu tư vào Nhật Bản của các công ty nước ngoài, không phải các khoản vay trong nội bộ công ty. Nhưng theo thời gian, các khoản vay nội bộ trong các công ty Nhật Bản đã chiếm một phần ngày càng lớn trong "dòng vốn FDI" do Bộ Tài chính thống kê.
Con số này sẽ tăng từ 3,2 nghìn tỷ yên vào năm 2014 lên 18 nghìn tỷ yên vào năm 2024. Trên thực tế, khoảng một nửa mức tăng FDI từ năm 2014 đến năm 2024 sẽ đến từ các khoản vay được hạch toán này.
■ Đồng Yên yếu tạo ra ảo giác thống kê
Có một yếu tố khác khiến tốc độ tăng trưởng FDI có vẻ lớn hơn thực tế khi đo bằng đồng Yên. Đây không phải là trường hợp Bộ Tài chính thao túng các con số. Thay vào đó, đây là ảo giác thống kê do đồng Yên mất giá mạnh.
Để đầu tư, các nhà đầu tư cần chuyển đổi đô la, euro, v.v. sang đồng Yên. UNCTAD, IMF và các tổ chức khác đo lường số tiền đầu tư bằng đô la. Đồng Yên yếu làm méo mó tốc độ tăng trưởng khi đo bằng đồng Yên.
Theo dữ liệu của UNCTAD từ năm 2020 đến năm 2023, lượng FDI đổ vào thực tế đã giảm khoảng 1% (từ 25 tỷ đô la xuống còn 24,7 tỷ đô la). Nhưng vì đồng yên mất giá từ 107 xuống 141 đổi 1 đô la trong giai đoạn đó, nên một đô la chảy vào năm 2024 có thể mua được nhiều hơn 31% đồng yên so với năm 2024. Do đó, tính theo đồng yên, lượng FDI đổ vào có vẻ đã tăng từ 27 nghìn tỷ yên lên 35 nghìn tỷ yên.
Vậy thì mọi thứ sẽ ra sao nếu đồng yên không bị cố tình làm suy yếu theo Abenomics từ năm 2014 đến năm 2024?
Năm 2014, FDI đổ vào, được đo lường chính xác theo các quy tắc quốc tế, tương đương với 4% GDP danh nghĩa của Nhật Bản. Nhờ đồng yên yếu, FDI đổ vào có vẻ đã tăng lên 5,9% GDP. Nhưng nếu đồng yên không yếu đi, dòng vốn đô la chảy vào sẽ tương đương với 4,4% GDP tính theo đồng yên, chứ không phải 5,9%.
Đồng yên mạnh hơn sẽ có tác dụng ngược lại. Dòng đô la chảy vào được chuyển đổi thành ít yên hơn và tỷ lệ FDI trên GDP tính theo đồng yên không tăng nhiều. Nếu đồng yên đủ mạnh, FDI tính theo đồng yên thậm chí có thể giảm mặc dù tăng tính theo đồng đô la.
■ Các công ty vững mạnh được mua lại ở nước ngoài, nhưng…
Vào năm 2023, chính phủ đã công bố “kế hoạch hành động” mới nhất để thu hút thêm FDI. Nhưng giống như các kế hoạch trước đây, nó bỏ lỡ yếu tố quan trọng nhất: Hầu hết các công ty mà các nhà đầu tư nước ngoài muốn mua đều không phải để bán.
Khi chính phủ Nhật Bản nghĩ về FDI, họ chủ yếu muốn các công ty nước ngoài khởi nghiệp tại Nhật Bản. Ví dụ, đây là trường hợp của nhà máy bán dẫn TSMC tại Kumamoto. Nhưng ở các nước phát triển, hơn 85% FDI là dưới hình thức các công ty nước ngoài mua lại các công ty trong nước lành mạnh. Những vụ mua lại như vậy rất hiếm ở Nhật Bản.
Nhật Bản rõ ràng hấp dẫn các công ty nước ngoài, với một thị trường lớn và giàu có, lực lượng lao động và cơ sở khách hàng có trình độ học vấn cao, và năng lực công nghệ cao của các nhà cung cấp và đối tác tiềm năng. Trong Khảo sát niềm tin FDI năm 2025, một cuộc khảo sát các giám đốc điều hành từ khắp nơi trên thế giới đã xếp hạng Nhật Bản là quốc gia hấp dẫn thứ tư để đầu tư.
Các phương tiện truyền thông đưa tin về các vụ mua lại giải cứu lớn, chẳng hạn như khoản đầu tư của Renault vào Nissan và việc Foxconn mua lại Sharp. Nhưng các công ty Nhật Bản mà các công ty nước ngoài nhắm đến để mua lại thường không phải là các công ty cần được giải cứu.
Thay vào đó, họ là các công ty có biên lợi nhuận cao hơn, công nghệ tốt hơn và sẵn sàng áp dụng các thông lệ mới hơn so với các công ty trung bình trong ngành. Các công ty nước ngoài chọn các công ty tương đối lớn. Từ năm 1996 đến năm 2020, các công ty nước ngoài đã trả 11,2 tỷ đô la trên thị trường chứng khoán cho các công ty không thuộc tập đoàn.
■ Các công ty hấp dẫn bị bao vây
Thật không may, những mục tiêu hấp dẫn nhất lại nằm ngoài tầm với vì các công ty thuộc về các tập đoàn tích hợp theo chiều dọc được gọi là "keiretsu". 26.000 công ty mẹ và 56.000 công ty liên kết của Nhật Bản tuyển dụng 18 triệu người, chiếm một phần ba tổng số nhân viên tại Nhật Bản. Từ năm 1996 đến năm 2020, các công ty nước ngoài chỉ có thể mua 57 công ty thuộc các tập đoàn, so với khoảng 3.000 công ty không liên quan. Người mua trong nước đã mua lại gần 40.000 công ty trong cùng kỳ. Các mục tiêu trong nước thường là các công ty nhỏ cần được giải cứu; ví dụ, giá trung bình để mua lại một tập đoàn niêm yết chỉ là 17 tỷ yên. Mặt khác, các nhà đầu tư nước ngoài đã mua các công ty lớn hơn, lành mạnh hơn với giá trung bình là 265 tỷ yên.
( Nguồn tiếng Nhật )
※Nghiên cứu của Hội nghị Liên hợp quốc về Thương mại và Phát triển (UNCTAD)
Thực ra, bốn năm trước, tôi đã viết một bài báo có chủ đề tương tự trên Toyo Keizai Online. Vào thời điểm đó, Nhật Bản xếp thứ 196, thấp hơn Triều Tiên và vẫn giữ nguyên ở vị trí thứ 196. Tính đến năm 2023, FDI tích lũy chỉ chiếm 5,89% GDP.
Nhiều thập kỷ trước, một nghiên cứu về 19 quốc gia OECD đã xác nhận rằng các quốc gia có nhiều FDI hơn có nhiều khả năng cải thiện năng suất hơn. Một nhà nghiên cứu chỉ ra rằng lý do là "kiến thức của các công ty nước ngoài thường mới đối với các công ty trong nước".
■ Mục tiêu của chính phủ có thể đạt được không?
Năm 2021, chính phủ Nhật Bản dự đoán FDI tích lũy sẽ đạt 80 nghìn tỷ yên vào năm 2030. Sau đó vào năm 2023, họ đã nâng mục tiêu năm 2030 lên 100 nghìn tỷ yên. Và, gần giống như một cuộc đấu giá, chính quyền Ishiba đang cân nhắc mục tiêu thậm chí còn cao hơn là 120 nghìn tỷ yên.
Mục tiêu sau này sẽ tương đương với 17% GDP danh nghĩa nếu dự báo GDP năm 2030 của IMF là chính xác. Nếu Nhật Bản đạt được 17% vào năm 2023 (con số thực tế là 5,9%), cuối cùng họ sẽ xếp thứ 175 trong số 199 quốc gia. 10 quốc gia và khu vực hàng đầu như sau:
Vấn đề hơn nữa là Bộ Tài chính (MOF) đang bỏ qua các quy tắc quốc tế về kế toán FDI để thổi phồng số liệu của Nhật Bản.
Do đó, Bộ Tài chính tuyên bố rằng tổng lượng FDI tích lũy của Nhật Bản đạt 53 nghìn tỷ yên vào năm 2024. Tuy nhiên, dựa trên các quy tắc kế toán do IMF và OECD đặt ra, lượng FDI thực tế chỉ là 36 nghìn tỷ yên, hay 5,9% GDP, như được hiển thị trên trang web của UNCTAD.
Tại sao lại có sự khác biệt này?
Bộ Tài chính tính là một phần của FDI những gì mà IMF và OECD nói rõ là không nên tính: các khoản vay từ các chi nhánh ở nước ngoài cho các công ty con tại Nhật Bản. Các khoản vay này được tính khi phân tích dòng tiền trong cán cân thanh toán. Nhưng một phát ngôn viên của OECD nói rõ rằng chúng không nên được tính khi so sánh FDI của một quốc gia theo thời gian hoặc với các quốc gia khác.
FDI thực sự đề cập đến các khoản đầu tư vào Nhật Bản của các công ty nước ngoài, không phải các khoản vay trong nội bộ công ty. Nhưng theo thời gian, các khoản vay nội bộ trong các công ty Nhật Bản đã chiếm một phần ngày càng lớn trong "dòng vốn FDI" do Bộ Tài chính thống kê.
Con số này sẽ tăng từ 3,2 nghìn tỷ yên vào năm 2014 lên 18 nghìn tỷ yên vào năm 2024. Trên thực tế, khoảng một nửa mức tăng FDI từ năm 2014 đến năm 2024 sẽ đến từ các khoản vay được hạch toán này.
■ Đồng Yên yếu tạo ra ảo giác thống kê
Có một yếu tố khác khiến tốc độ tăng trưởng FDI có vẻ lớn hơn thực tế khi đo bằng đồng Yên. Đây không phải là trường hợp Bộ Tài chính thao túng các con số. Thay vào đó, đây là ảo giác thống kê do đồng Yên mất giá mạnh.
Để đầu tư, các nhà đầu tư cần chuyển đổi đô la, euro, v.v. sang đồng Yên. UNCTAD, IMF và các tổ chức khác đo lường số tiền đầu tư bằng đô la. Đồng Yên yếu làm méo mó tốc độ tăng trưởng khi đo bằng đồng Yên.
Theo dữ liệu của UNCTAD từ năm 2020 đến năm 2023, lượng FDI đổ vào thực tế đã giảm khoảng 1% (từ 25 tỷ đô la xuống còn 24,7 tỷ đô la). Nhưng vì đồng yên mất giá từ 107 xuống 141 đổi 1 đô la trong giai đoạn đó, nên một đô la chảy vào năm 2024 có thể mua được nhiều hơn 31% đồng yên so với năm 2024. Do đó, tính theo đồng yên, lượng FDI đổ vào có vẻ đã tăng từ 27 nghìn tỷ yên lên 35 nghìn tỷ yên.
Vậy thì mọi thứ sẽ ra sao nếu đồng yên không bị cố tình làm suy yếu theo Abenomics từ năm 2014 đến năm 2024?
Năm 2014, FDI đổ vào, được đo lường chính xác theo các quy tắc quốc tế, tương đương với 4% GDP danh nghĩa của Nhật Bản. Nhờ đồng yên yếu, FDI đổ vào có vẻ đã tăng lên 5,9% GDP. Nhưng nếu đồng yên không yếu đi, dòng vốn đô la chảy vào sẽ tương đương với 4,4% GDP tính theo đồng yên, chứ không phải 5,9%.
Đồng yên mạnh hơn sẽ có tác dụng ngược lại. Dòng đô la chảy vào được chuyển đổi thành ít yên hơn và tỷ lệ FDI trên GDP tính theo đồng yên không tăng nhiều. Nếu đồng yên đủ mạnh, FDI tính theo đồng yên thậm chí có thể giảm mặc dù tăng tính theo đồng đô la.
■ Các công ty vững mạnh được mua lại ở nước ngoài, nhưng…
Vào năm 2023, chính phủ đã công bố “kế hoạch hành động” mới nhất để thu hút thêm FDI. Nhưng giống như các kế hoạch trước đây, nó bỏ lỡ yếu tố quan trọng nhất: Hầu hết các công ty mà các nhà đầu tư nước ngoài muốn mua đều không phải để bán.
Khi chính phủ Nhật Bản nghĩ về FDI, họ chủ yếu muốn các công ty nước ngoài khởi nghiệp tại Nhật Bản. Ví dụ, đây là trường hợp của nhà máy bán dẫn TSMC tại Kumamoto. Nhưng ở các nước phát triển, hơn 85% FDI là dưới hình thức các công ty nước ngoài mua lại các công ty trong nước lành mạnh. Những vụ mua lại như vậy rất hiếm ở Nhật Bản.
Nhật Bản rõ ràng hấp dẫn các công ty nước ngoài, với một thị trường lớn và giàu có, lực lượng lao động và cơ sở khách hàng có trình độ học vấn cao, và năng lực công nghệ cao của các nhà cung cấp và đối tác tiềm năng. Trong Khảo sát niềm tin FDI năm 2025, một cuộc khảo sát các giám đốc điều hành từ khắp nơi trên thế giới đã xếp hạng Nhật Bản là quốc gia hấp dẫn thứ tư để đầu tư.
Các phương tiện truyền thông đưa tin về các vụ mua lại giải cứu lớn, chẳng hạn như khoản đầu tư của Renault vào Nissan và việc Foxconn mua lại Sharp. Nhưng các công ty Nhật Bản mà các công ty nước ngoài nhắm đến để mua lại thường không phải là các công ty cần được giải cứu.
Thay vào đó, họ là các công ty có biên lợi nhuận cao hơn, công nghệ tốt hơn và sẵn sàng áp dụng các thông lệ mới hơn so với các công ty trung bình trong ngành. Các công ty nước ngoài chọn các công ty tương đối lớn. Từ năm 1996 đến năm 2020, các công ty nước ngoài đã trả 11,2 tỷ đô la trên thị trường chứng khoán cho các công ty không thuộc tập đoàn.
■ Các công ty hấp dẫn bị bao vây
Thật không may, những mục tiêu hấp dẫn nhất lại nằm ngoài tầm với vì các công ty thuộc về các tập đoàn tích hợp theo chiều dọc được gọi là "keiretsu". 26.000 công ty mẹ và 56.000 công ty liên kết của Nhật Bản tuyển dụng 18 triệu người, chiếm một phần ba tổng số nhân viên tại Nhật Bản. Từ năm 1996 đến năm 2020, các công ty nước ngoài chỉ có thể mua 57 công ty thuộc các tập đoàn, so với khoảng 3.000 công ty không liên quan. Người mua trong nước đã mua lại gần 40.000 công ty trong cùng kỳ. Các mục tiêu trong nước thường là các công ty nhỏ cần được giải cứu; ví dụ, giá trung bình để mua lại một tập đoàn niêm yết chỉ là 17 tỷ yên. Mặt khác, các nhà đầu tư nước ngoài đã mua các công ty lớn hơn, lành mạnh hơn với giá trung bình là 265 tỷ yên.
( Nguồn tiếng Nhật )
Có thể bạn sẽ thích