GDP thực tế của Nhật Bản trong quý 3 (tháng 10-12), được công bố vào ngày 16, tăng 0,2% so với quý trước tính theo năm. Toru Suehiro, nhà kinh tế trưởng tại Daiwa Securities, chỉ ra rằng đằng sau con số yếu kém này, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường, là những vấn đề cấu trúc tiềm ẩn phản ánh tình trạng hiện tại của nền kinh tế Nhật Bản. Hai hiện tượng đáng chú ý là "khoảng cách tiêu dùng hình chữ K" và "đầu tư vốn trì trệ". Bài viết sẽ giải thích các nguyên nhân cơ bản và triển vọng tương lai về sự yếu kém hiện tại của nền kinh tế Nhật Bản.
■ Khoảng cách tiêu dùng hình chữ "K" và đầu tư vốn trì trệ ẩn sau tăng trưởng yếu
GDP thực tế trong quý 3 (tháng 10-12) năm 2025 chỉ tăng 0,2%, thấp hơn nhiều so với dự báo của thị trường là +1,6% tính theo năm. nhà kinh tế trưởng Suehiro phân tích: "Quý 7-9 có mức tăng trưởng hàng năm là -2,6%, vì vậy ngay cả khi xét đến sự phục hồi sau đó, kết quả này vẫn đáng thất vọng." Đáng chú ý là tiêu dùng cá nhân, dù tăng nhẹ +0,1%, vẫn duy trì tăng trưởng trong 7 quý liên tiếp. Điều này diễn ra bất chấp tiền lương thực tế giảm 0,1% so với cùng kỳ năm ngoái. "Tiêu dùng đã tăng trưởng ở một mức độ nhất định ngay cả khi tiền lương thực tế không tăng. Từ góc độ đó, tiêu dùng dường như đang hoạt động khá tốt," ông Suehiro chỉ ra.
Ông Suehiro cho rằng giá cổ phiếu tăng là yếu tố cơ bản. "Thời điểm này trùng khớp với giai đoạn giá cổ phiếu tăng. Có thể những người có tài sản đang thúc đẩy tiêu dùng do tác động của giá cổ phiếu tăng." Trong khi tiêu dùng của người giàu, những người có thể hưởng lợi từ giá cổ phiếu và giá tài sản tăng, đang hỗ trợ nền kinh tế nói chung, thì sự chênh lệch với những người đang phải chịu đựng mức lương thực tế trì trệ ngày càng rõ ràng hơn... nói cách khác, đó là cấu trúc của một "nền kinh tế hình chữ K."
■ Đầu tư vốn trì trệ và bí ẩn về "tồn đọng đơn đặt hàng máy móc"
Một điểm đáng chú ý khác là đầu tư vốn, tăng trưởng yếu, chỉ ở mức +0,2% so với quý trước. Trong bối cảnh đồng yên yếu và hiệu quả hoạt động mạnh mẽ của các doanh nghiệp, kết quả này trái ngược với kỳ vọng của thị trường rằng nền kinh tế sẽ khởi sắc. Ông Suehiro sau đó chỉ ra một điểm quan trọng: "Trên thực tế, ngay cả khi nhìn vào dài hạn, mức tăng trưởng đầu tư vốn kể từ Corona cũng rất thấp. Điều này đặt ra câu hỏi tại sao đầu tư vốn không tăng trưởng mặc dù lợi nhuận doanh nghiệp đang tăng lên," ông Suehiro nói.
Để phân tích hiện tượng thú vị này, ông Suehiro tập trung vào "tồn đọng đơn đặt hàng máy móc". Có thể thấy rằng tình trạng này đã tăng mạnh kể từ Corona , gần gấp đôi so với mức trước Corona . Nói cách khác, các đơn đặt hàng đang được thực hiện, nhưng sản xuất và giao hàng không theo kịp. Lý thuyết của Suehiro là: "Liệu đó là do thiếu hụt lao động, hay là do khó khăn trong việc thực hiện các đơn đặt hàng ngay cả sau khi đã được đặt ? Ngay cả khi cố gắng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo và các công nghệ liên quan đến dữ liệu, đó vẫn là một lĩnh vực khá chưa được khám phá, và trong nhiều trường hợp, kết quả như mong muốn không được hiện thực hóa." Ông cũng lưu ý rằng ngay cả khi dự báo những con số lớn, kết quả thực tế thường nhỏ hơn.
■ Đồng yên yếu có khuyến khích đầu tư trong nước ?
Sau chiến thắng vang dội trong cuộc tổng tuyển cử, Thủ tướng Takaichi đã nhấn mạnh tầm quan trọng của đầu tư trong nước và bày tỏ quan điểm rằng đồng yên yếu sẽ dẫn đến sự trở lại của sản xuất trong nước. Tuy nhiên, theo dữ liệu do ông Suehiro trình bày, hiệu ứng này vẫn chưa rõ ràng.
"Nhìn vào tỷ giá hối đoái đô la-yên và tỷ lệ đầu tư vốn ra nước ngoài, dường như biến động tỷ giá hối đoái ảnh hưởng đến tỷ lệ đầu tư vốn khoảng ba năm sau khi tỷ giá hối đoái biến động," ông phân tích. Vì sắp tròn ba năm kể từ mức thấp lịch sử của đồng yên, số liệu thống kê năm 2025 sẽ cho thấy rõ hơn liệu đồng yên có tác động hay không.
( Nguồn tiếng Nhật )
■ Khoảng cách tiêu dùng hình chữ "K" và đầu tư vốn trì trệ ẩn sau tăng trưởng yếu
GDP thực tế trong quý 3 (tháng 10-12) năm 2025 chỉ tăng 0,2%, thấp hơn nhiều so với dự báo của thị trường là +1,6% tính theo năm. nhà kinh tế trưởng Suehiro phân tích: "Quý 7-9 có mức tăng trưởng hàng năm là -2,6%, vì vậy ngay cả khi xét đến sự phục hồi sau đó, kết quả này vẫn đáng thất vọng." Đáng chú ý là tiêu dùng cá nhân, dù tăng nhẹ +0,1%, vẫn duy trì tăng trưởng trong 7 quý liên tiếp. Điều này diễn ra bất chấp tiền lương thực tế giảm 0,1% so với cùng kỳ năm ngoái. "Tiêu dùng đã tăng trưởng ở một mức độ nhất định ngay cả khi tiền lương thực tế không tăng. Từ góc độ đó, tiêu dùng dường như đang hoạt động khá tốt," ông Suehiro chỉ ra.
Ông Suehiro cho rằng giá cổ phiếu tăng là yếu tố cơ bản. "Thời điểm này trùng khớp với giai đoạn giá cổ phiếu tăng. Có thể những người có tài sản đang thúc đẩy tiêu dùng do tác động của giá cổ phiếu tăng." Trong khi tiêu dùng của người giàu, những người có thể hưởng lợi từ giá cổ phiếu và giá tài sản tăng, đang hỗ trợ nền kinh tế nói chung, thì sự chênh lệch với những người đang phải chịu đựng mức lương thực tế trì trệ ngày càng rõ ràng hơn... nói cách khác, đó là cấu trúc của một "nền kinh tế hình chữ K."
■ Đầu tư vốn trì trệ và bí ẩn về "tồn đọng đơn đặt hàng máy móc"
Một điểm đáng chú ý khác là đầu tư vốn, tăng trưởng yếu, chỉ ở mức +0,2% so với quý trước. Trong bối cảnh đồng yên yếu và hiệu quả hoạt động mạnh mẽ của các doanh nghiệp, kết quả này trái ngược với kỳ vọng của thị trường rằng nền kinh tế sẽ khởi sắc. Ông Suehiro sau đó chỉ ra một điểm quan trọng: "Trên thực tế, ngay cả khi nhìn vào dài hạn, mức tăng trưởng đầu tư vốn kể từ Corona cũng rất thấp. Điều này đặt ra câu hỏi tại sao đầu tư vốn không tăng trưởng mặc dù lợi nhuận doanh nghiệp đang tăng lên," ông Suehiro nói.
Để phân tích hiện tượng thú vị này, ông Suehiro tập trung vào "tồn đọng đơn đặt hàng máy móc". Có thể thấy rằng tình trạng này đã tăng mạnh kể từ Corona , gần gấp đôi so với mức trước Corona . Nói cách khác, các đơn đặt hàng đang được thực hiện, nhưng sản xuất và giao hàng không theo kịp. Lý thuyết của Suehiro là: "Liệu đó là do thiếu hụt lao động, hay là do khó khăn trong việc thực hiện các đơn đặt hàng ngay cả sau khi đã được đặt ? Ngay cả khi cố gắng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo và các công nghệ liên quan đến dữ liệu, đó vẫn là một lĩnh vực khá chưa được khám phá, và trong nhiều trường hợp, kết quả như mong muốn không được hiện thực hóa." Ông cũng lưu ý rằng ngay cả khi dự báo những con số lớn, kết quả thực tế thường nhỏ hơn.
■ Đồng yên yếu có khuyến khích đầu tư trong nước ?
Sau chiến thắng vang dội trong cuộc tổng tuyển cử, Thủ tướng Takaichi đã nhấn mạnh tầm quan trọng của đầu tư trong nước và bày tỏ quan điểm rằng đồng yên yếu sẽ dẫn đến sự trở lại của sản xuất trong nước. Tuy nhiên, theo dữ liệu do ông Suehiro trình bày, hiệu ứng này vẫn chưa rõ ràng.
"Nhìn vào tỷ giá hối đoái đô la-yên và tỷ lệ đầu tư vốn ra nước ngoài, dường như biến động tỷ giá hối đoái ảnh hưởng đến tỷ lệ đầu tư vốn khoảng ba năm sau khi tỷ giá hối đoái biến động," ông phân tích. Vì sắp tròn ba năm kể từ mức thấp lịch sử của đồng yên, số liệu thống kê năm 2025 sẽ cho thấy rõ hơn liệu đồng yên có tác động hay không.
( Nguồn tiếng Nhật )
Có thể bạn sẽ thích